在7月末美日联合出手、实施数十年罕见的史诗级日元干预之后，近期 ，日元反弹势头逐步消退 ，再度逼近关键低位。
在这一背景下，高盛最新分析指出，日本当前可动用干预资金相当充裕 ，足以复刻多轮“创纪录量级”的护盘行动 ，日元底部支撑预期有望得到持续强化 。
日元手中“弹药充足”
据高盛测算，在日本当前总量约1万亿美元的美元外汇储备中 ，约2000亿美元为现金及现金等价物 ，这一规模与今年7月日本央行的历史性汇率干预体量基本持平 。
依托美联储工具加持，日本可灵活调动的干预资金上限进一步提升 ，为后续护盘操作筑牢资金基础。
“日本近来 手握的流动资金 ，足以再度开展数轮堪比此前纪录级别的大规模干预。 ”高盛研究院策略师卡伦·菲什曼（Karen Fishman）直言，“（尽管）现实中日本不会把这笔资金全部耗尽 ，但这足以说明 ，只要日本愿意，就拥有充足能力持续开展干预 。 ”
她补充道 ，理论上 ，借助美联储工具，全部1万亿美元储备均可转化为流动资金 。
对于汇率干预，日本官方近期的公开表态也相当坚决。日本官员近期明确表示 ，若市场出现异常波动 ，将毫不犹豫再度入场维稳 。而1998年以来美日首次联手托市日元的联合干预行动，也让日本的护盘表态具备了更强的市场可信度 。
回顾历史 ，2011年日本大地震后 ，美日曾联合七国集团其他经济体协同操作，遏制日元单边大幅升值。而本轮日本大规模干预的导火索 ，是日元此前持续暴跌 、美元兑日元一度逼近164关口 ，创下四十年来最低水平 。
今年7月末，美日联合下场托市 ，短暂扭转了日元的暴跌态势 ，也让市场将目光聚焦于日本9月货币政策会议，此次会议的政策走向 ，将直接决定日元阶段性企稳的态势能否延续 。
美日7月干预行动提振效果短暂
高盛数据显示 ，上月日元干预行动力度空前，仅前两日的资金投放规模就高达850亿美元，是2011年福岛地震之后 ，日本外汇市场史上最大规模的两日干预操作。
此番强力干预后 ，日元一度强势反弹，成功突破1美元兑158日元的200日移动均线关键压力位 。但随着市场情绪逐步消化利好 ，干预红利持续消退 ，截至本周三，美元兑日元回落至1美元兑160日元的关键关口附近 ，日元已回吐了近半数的干预涨幅 。
在高盛看来 ，汇率干预仅能短期托底市场，无法改变中长期汇率走势。
高盛的菲什曼表示 ，日元干预并非根治贬值的长效方案 ，本质上只是为市场争取调整时间 。
她以今年四五月份日本的单边干预为例，当时日本的护盘操作同样短暂提振日元 ，但短短数月后 ，日元便再度回落至四十年低位，充分印证了干预的局限性 。
市场情绪已经部分扭转
不过，日本干预弹药充足的预期 ，已经一定程度上扭转了市场交易情绪。
高盛外汇期权交易主管普拉尼特·沙阿（Praneet Shah）表示 ，自市场获悉日本可依托美联储工具盘活全部1万亿美元外汇储备用于干预后，机构客户看多日元的情绪在上周大幅升温。
从期权市场定价来看 ，交易员近来 已在押注日元突发大幅拉升的风险 ，而这种普遍的预期本身就能有效压制市场空头做空日元的意向 。
沙阿指出，短期日元看涨期权溢价持续走高 ，反映出市场对日元突发跳涨行情时刻保持警惕 ，在汇率再度向160关口回落的过程中，投资者不敢轻易押注日元持续贬值 。
“当即期汇率逼近160 ，市场已充分计价汇率大幅反弹的风险 ，此时继续做空日元，将面临极高的回撤风险。”
（文章来源：财联社）
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